企業(yè)財務(wù)管理目標具體分析(2)
企業(yè)財務(wù)管理目標具體分析
企業(yè)財務(wù)管理目標分析
摘 要：在企業(yè)經(jīng)營管理活動中，企業(yè)財務(wù)管理一直是企業(yè)經(jīng)營績效考核中的一個核心內(nèi)容。文章從國內(nèi)已有結(jié)論出發(fā)，基于利益沖突，假設(shè)研究企業(yè)在不同發(fā)展階段的主要財務(wù)管理目標，并在此基礎(chǔ)上，進一步明確企業(yè)財務(wù)管理制度建設(shè)中應(yīng)注意的問題。
關(guān)鍵詞：財務(wù)管理目標;利益沖突假設(shè);財務(wù)管理制度
中圖分類號：F234 文獻標識碼：A 文章編號：1674-1723(2013)01-0126-02
一、財務(wù)管理目標理論綜述
財務(wù)管理目標是指企業(yè)在進行財務(wù)管理活動時所要達到的根本目的。財務(wù)管理目標是財務(wù)管理活動的行動指南，也是財務(wù)管理學(xué)科建立和發(fā)展的基礎(chǔ)。財務(wù)管理目標是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的基本標準。
由于財務(wù)管理目標的重要性和其在企業(yè)財務(wù)管理活動中的中心地位，國內(nèi)學(xué)者從不同角度對其進行了充分的分析和闡述。其中，比較有代表性的有，崔之元(1996)通過分析公司理論的發(fā)展過程，認為財務(wù)管理目標應(yīng)該是“考慮企業(yè)利益相關(guān)者基礎(chǔ)上的企業(yè)價值最大化”;王慶成(1999)則認為，財務(wù)管理的核心目標應(yīng)是“謀求權(quán)益資本利潤率的最大化”;楊成炎(1999)認為將“資本增值最大化”作為財務(wù)管理的目標最為實際;王東升、陳慶杰(1999)認為財務(wù)管理目標的確定應(yīng)該從現(xiàn)代企業(yè)制度出發(fā)，其內(nèi)容不應(yīng)該是單一、孤立的，而應(yīng)是一個包括財務(wù)活動組織，包括財務(wù)關(guān)系處理等活動在內(nèi)的完整體系。
總結(jié)這些學(xué)者的研究觀點，筆者認為，目前在學(xué)術(shù)界被普遍認可的財務(wù)管理目標確定原則有四類，即利潤最大化原則、股東財富最大化原則、企業(yè)價值最大化原則和企業(yè)資本可持續(xù)有效增值原則。以上這些觀點及原則，或相互補充，或相互對立，相互之間沒能融合成一個關(guān)于財務(wù)管理目標的完整的知識體系。筆者認為，這一現(xiàn)象說明了現(xiàn)有的研究方法存在著一些不足。首先，這些學(xué)者在分析過程中，均以特定背景下、或以特定的發(fā)展水平下的某一類企業(yè)作為研究對象。因此，這些研究并沒有將企業(yè)發(fā)展的因素納入其理論體系內(nèi)。其次，這些學(xué)者僅僅視企業(yè)外部環(huán)境的變化為決定財務(wù)管理目標的唯一因素，忽視了企業(yè)內(nèi)不同利益集團間的利益沖突對企業(yè)財務(wù)管理目標的影響。
因此，筆者認為，我們在確定財務(wù)管理的目標時應(yīng)當以動態(tài)模型作為分析的基礎(chǔ)，以企業(yè)在發(fā)展的不同階段時不斷變化的企業(yè)內(nèi)部利益沖突為研究重點，重新審視財務(wù)管理目標和財務(wù)管理體系這一重要且現(xiàn)實的問題。
二、基于利益沖突假設(shè)的財務(wù)管理目標分析
在古典情況下，一般認為企業(yè)內(nèi)部各團體之間的利益訴求是一致且統(tǒng)一的。因此，改變財務(wù)管理目標的因素應(yīng)該來自企業(yè)外部環(huán)境的變化。但是，自20世紀60年代以來信息經(jīng)濟學(xué)的興起，古典財務(wù)管理理論遭受到了巨大的沖擊。學(xué)術(shù)界開始出現(xiàn)了財務(wù)管理目標的多層次理論及財務(wù)管理目標的系統(tǒng)理論等觀點。這些觀點的核心就是承認企業(yè)中各利益集團的利益相互沖突，而財務(wù)管理的目標就是各利益方相互博弈的結(jié)果。筆者認為，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中占主導(dǎo)地位，并會對企業(yè)財務(wù)管理目標產(chǎn)生影響的利益沖突主要有以下三種：
第一，股東與董事會之間的利益沖突。根據(jù)傳統(tǒng)公司理論，董事會成員是由股東大會選舉產(chǎn)生，其代表的是股東的利益，即董事會和股東之間是利益一致的。但從國內(nèi)外已有的大量案例來看，董事會做出的決策僅僅只代表一部分大股東的利益，并不代表所有股東的利益。有時董事會會以損害小股東的利益為代價而做出決策。此外，由于一個領(lǐng)導(dǎo)集團在長期的經(jīng)營實踐中會有認知模式的剛性化趨勢，這種認知模式會阻礙企業(yè)的生存和發(fā)展，損害股東的長遠利益。因此，如何維護中小股東的利益，如何消除認知模式的剛性化趨勢以保護股東的長遠利益，就成為了影響財務(wù)管理目標的核心問題。
第二，董事會與企業(yè)管理人員之間的利益沖突。董事會委托專業(yè)的管理人員經(jīng)營企業(yè)，其目的是希望經(jīng)理等管理人員能以董事會的角度出發(fā)，以維護絕大多數(shù)股東的利益為目標進行經(jīng)營管理活動。但是由于管理人員與董事會之間的利益并不一致，所以管理人員在經(jīng)營過程中常常會有自己的選擇。現(xiàn)實的情況是，管理人員付出的努力往往與其得到的回報不對應(yīng)。因此，管理人員經(jīng)常會利用其擁有的不對稱信息資源欺騙普通投資者而獲取巨大利益，即會出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”的問題。有時此類問題會為企業(yè)的經(jīng)營帶來巨大的代理成本。代理成本的產(chǎn)生使得企業(yè)的財務(wù)管理目標進一步有多元化的趨勢。
第三，企業(yè)管理人員與生產(chǎn)者之間的利益沖突。根據(jù)委托-代理理論，管理人員會委托生產(chǎn)者替其生產(chǎn)，并希望生產(chǎn)者一刻不停的工作進而實現(xiàn)利益的最大化。但是，根據(jù)古典經(jīng)濟學(xué)的理論，生產(chǎn)者在一定的工資區(qū)間內(nèi)是不偏好工作的，他們希望擁有更多的閑暇和更少的工作時間。因此，管理人員和生產(chǎn)者之間就產(chǎn)生了利益沖突。此類利益沖突是影響企業(yè)財務(wù)管理目標的另一重要因素。
三、財務(wù)管理目標的動態(tài)分析
企業(yè)財務(wù)管理的目標在很大程度上是由企業(yè)內(nèi)部各利益集團的博弈決定的。筆者認為，財務(wù)管理的目標在一定程度上反映了在企業(yè)的特定發(fā)展階段，不同利益集團力量的相對強弱以及其利益訴求的實現(xiàn)程度。由于企業(yè)內(nèi)部不同利益集團在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中所起的作用差別巨大，因此企業(yè)的財務(wù)管理目標隨著企業(yè)的發(fā)展也會不斷改變。
在企業(yè)創(chuàng)立初期和前期經(jīng)營過程中，由于企業(yè)所需的各項固定資本和一些不可避免的沉沒資本的投入量巨大，因此股東的投資在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中起著非常重要的作用。在這種情況下，股東往往成為了在企業(yè)內(nèi)部利益博弈中力量最大，最具有發(fā)言權(quán)的一方。所以，在企業(yè)創(chuàng)立初期和前期經(jīng)營階段，就出現(xiàn)了“利益最大化”、“股東財富最大化”等一系列充分體現(xiàn)股東利益訴求，滿足股東這一利益集團利益的財務(wù)管理目標。
一方面，隨著企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)和經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，企業(yè)所需的資本投入額開始逐漸下降并趨于穩(wěn)定。另一方面，企業(yè)由于其經(jīng)營利得，自身也逐漸開始積累各項資本。因此，股東的資本投入在企業(yè)經(jīng)營中的重要性會隨著企業(yè)的發(fā)展不斷下降。而與此相對的是，知識經(jīng)濟和人力資本在企業(yè)中的作用和產(chǎn)生的影響開始逐漸擴大。所以，股東、管理人員、生產(chǎn)者在企業(yè)中所起的作用和地位也開始發(fā)生較大的變化，而作為企業(yè)內(nèi)部利益集團間博弈結(jié)果的企業(yè)財務(wù)管理目標，也隨之改變。 在這一階段，財務(wù)管理目標不再單純地體現(xiàn)為僅為投資者服務(wù)，而是要綜合考慮與企業(yè)經(jīng)營有利益相關(guān)各方面的利益。在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和壯大的階段，由于經(jīng)營業(yè)務(wù)和規(guī)模的不斷擴大，職業(yè)經(jīng)理人的管理才能成為了企業(yè)經(jīng)營活動中最重要的決定因素。此時，由于這些以職業(yè)經(jīng)理人為代表的企業(yè)管理人員集團在企業(yè)內(nèi)部的利益博弈中的力量不斷擴大，因此財務(wù)管理目標也不可避免的會向企業(yè)管理人員的利益訴求出現(xiàn)妥協(xié)和傾斜。
一方面，在企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定階段，由于此時無論是資本投入還是對人力資源的需求都處于一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)，同時企業(yè)的發(fā)展目標中開始出現(xiàn)維護或提升企業(yè)形象等因素，因此在這一階段企業(yè)生產(chǎn)者的利益訴求會被逐漸重視。另一方面，隨著工會等生產(chǎn)者組織的建立和不斷完善，企業(yè)生產(chǎn)者集團在企業(yè)內(nèi)部不同利益集團的博弈中的力量會逐漸加強。因此，在這一階段，企業(yè)的財務(wù)管理目標會更多的考慮到企業(yè)內(nèi)部各個利益相關(guān)方面的利益訴求。從表現(xiàn)形式來看，即出現(xiàn)了“利益相關(guān)者利益最大化”、“財務(wù)管理多層次目標”及財務(wù)管理目標體系等一系列財務(wù)管理目標的觀點。
由此可見，企業(yè)的財務(wù)管理目標絕不是一成不變的，它會隨著企業(yè)的不斷發(fā)展和企業(yè)內(nèi)部博弈各方力量的相對變化而不斷改變。
四、結(jié)論和建議
由于財務(wù)管理目標處于一個動態(tài)發(fā)展的過程中。因此，根據(jù)不同的財務(wù)管理目標，企業(yè)應(yīng)適時調(diào)整其財務(wù)管理制度以適應(yīng)財務(wù)管理目標的變化。建立財務(wù)管理制度的本質(zhì)在于合理化、規(guī)范化、明確化與財務(wù)管理目標相關(guān)的各項內(nèi)容。因此，財務(wù)管理制度的制定和調(diào)整要在體現(xiàn)財務(wù)管理目標背后的利益訴求的同時，兼顧各方利益。
第一，財務(wù)管理制度的制定要以調(diào)整企業(yè)主要利益沖突為基本原則。如前所述，財務(wù)管理目標是由企業(yè)內(nèi)部各利益集團的利益博弈決定的。因此，為最大程度地實現(xiàn)既定的財務(wù)管理目標，保障企業(yè)健康發(fā)展，財務(wù)管理制度的制定應(yīng)能充分體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各利益集團的利益訴求。
第二，財務(wù)管理制度要適時調(diào)整以適應(yīng)可能的財務(wù)管理目標變化。在企業(yè)的發(fā)展過程中，不同利益集團間的利益沖突會表現(xiàn)在不斷改變的企業(yè)財務(wù)管理目標上。因此，財務(wù)管理制度也應(yīng)適時調(diào)整，使企業(yè)日常財務(wù)活動符合企業(yè)發(fā)展實際，并能充分發(fā)揮其監(jiān)督和調(diào)節(jié)作用。
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作者簡介：丁春芳(1975-)，女，浙江紹興人，杭州銀行紹興分行會計師，研究方向：經(jīng)濟金融類。
論企業(yè)財務(wù)管理的目標
摘 要：財務(wù)管理目標決定著企業(yè)財務(wù)活動的內(nèi)容，指引著企業(yè)財務(wù)管理的方向，完善的財務(wù)管理目標的制定對企業(yè)的發(fā)展尤為重要。本文剖析了為財務(wù)管理學(xué)界廣為接受的財務(wù)管理目標的四種觀點，以期為企業(yè)的財務(wù)管理過程提供借鑒。
關(guān)鍵詞：企業(yè);財務(wù)管理;目標
財務(wù)管理目標是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系所要達到的最終目的。它決定著企業(yè)財務(wù)活動的內(nèi)容，指引著企業(yè)財務(wù)管理的方向，完善的財務(wù)管理目標在企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。目前最為廣大學(xué)者接受的財務(wù)管理目標有利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化四種觀點，逐一分析利弊，以期為企業(yè)的理財活動提供借鑒。
1 利潤最大化目標
利潤最大化目標是將實現(xiàn)利潤的最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標。這一觀點有其自身的優(yōu)越性，即有利于社會資源流向經(jīng)濟效益好的企業(yè)流動，因而有利于社會資源的合理配置。但是，這一觀點也存在著一定的缺陷：
(1)未考慮到資金的時間價值。從財務(wù)管理的角度看，發(fā)生于不同時間點的價值量是不能直接進行比較的。比如，某上市公司2012年實現(xiàn)利潤3000萬元，2013年實現(xiàn)利潤4000萬元，盡管在數(shù)學(xué)上4000萬是大于3000萬的，但從財務(wù)管理學(xué)的角度，這兩者發(fā)生于不同的時點，不能直接進行比較，也不能得出2013年的經(jīng)濟效益一定較2012年好的結(jié)論。
(2)忽略了風險因素。企業(yè)的規(guī)模越大，實現(xiàn)的利潤越多，所面臨的風險也就越高。片面的追求利潤的最大化，往往會使企業(yè)忽視了在經(jīng)營過程中所面臨的如經(jīng)營風險、財務(wù)風險等各種風險因素，也形成了這一目標的難以避免的缺陷。
(3)未考慮投入和產(chǎn)出的關(guān)系。如前文舉例，該上市公司2012年實現(xiàn)利潤3000萬元，2013年實現(xiàn)利潤4000萬元，那么2013年多實現(xiàn)的利潤1000萬元也有可能是由2013年企業(yè)增加的投入所帶來的。因而，利潤最大化目標忽略了成本效益觀念。
(4)容易導(dǎo)致企業(yè)片面追求利潤的短期行為。企業(yè)在追求利潤最大化的過程中，會盡量減少和壓縮投入大、見效慢的長期支出，比如新產(chǎn)品的研發(fā)、人才的開發(fā)等，因這些項目投資巨大，會導(dǎo)致企業(yè)只顧眼前利益而忽視長遠利益的片面行為，單純的追求利潤的最大化是不科學(xué)的。
2 股東財富最大化目標
股東財富最大化目標是以實現(xiàn)股東財富的最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標。這一觀點對于上市公司尤為適用。在上市公司，股東財富的大小是以其所持有的股票的數(shù)量和股票價格兩個因素來衡量的。在股東所持有的股票數(shù)量一定時，股票價格最高，股東的財富也就實現(xiàn)了最大化。這一觀點的優(yōu)點是：
(1)充分考慮了風險因素。股價受多種因素的影響，為了保證股票價格的穩(wěn)定，企業(yè)在經(jīng)營過程中就會盡量避免各種風險，因而，這一觀點克服了利潤最大化目標下對風險的忽略。
(2)能夠在一定程度上避免企業(yè)管理上的短期行為。既然股東財富是由股數(shù)和股價兩個因素來衡量的，為了使得股價能夠長期穩(wěn)定的增長，企業(yè)就必須加大產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)的力度，從企業(yè)長遠發(fā)展的角度來安排財務(wù)管理戰(zhàn)略。因而，這一觀點在一定程度上克服了利潤最大化目標下的短期財務(wù)決策傾向。
(3)上市公司易于操作，為眾多上市公司所采納。但是，股東財富最大化目標也存在著一定的缺陷。由于股東財富由股數(shù)和股價兩個因素來衡量，對于非上市公司股東財富的衡量是難于操作的;由于股票價格受多種因素的影響，甚至存在人為操縱股價的可能，那么把股價作為股東財富的衡量因素是有失公允的。另外，這一觀點過多的強調(diào)了股東的利益，忽略了債權(quán)人等其他企業(yè)關(guān)系人的利益。
3 企業(yè)價值最大化目標
企業(yè)價值最大化目標是以實現(xiàn)其價值的最大化作為財務(wù)管理活動的目標。企業(yè)的價值可以用兩種方法來衡量，即以所有者權(quán)益的市場價值或企業(yè)預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來衡量。這一目標存在如下優(yōu)點：
(1)考慮了資金時間價值因素。以企業(yè)預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來衡量企業(yè)的價值，這本身就是資金時間價值觀念的充分體現(xiàn)，因而，這一觀點也克服了利潤最大化目標下對風險的忽略。
(2)考慮了風險因素。既然以企業(yè)整個經(jīng)營期間預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的現(xiàn)金流量作為衡量企業(yè)價值的標準，在追求其價值最大化的過程中，企業(yè)就必須兼顧在可預(yù)見的未來所能面臨的各種風險并采取措施來減少甚至避免風險，克服了利潤最大化目標忽略了風險的缺陷。
(3)能夠在一定程度上克服企業(yè)管理上的片面性和短期行為。企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)是一個長期的過程，是其在整個存續(xù)期間追求的目標。同股東財富最大化目標一樣，克服了利潤最大化目標的片面性。
但是，這一觀點也存在一定的缺陷，比如企業(yè)價值的衡量難于操作，而對于非上市公司更是如此。
4 相關(guān)者利益最大化目標
相關(guān)者利益最大化目標是在創(chuàng)建和諧社會的背景下提出的。這一目標首先強調(diào)股東的首要地位，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔著風險。企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。在確定財務(wù)管理目標時，不能忽視這些相關(guān)利益者的利益。
以上介紹了四種財務(wù)管理目標。實際上，財務(wù)管理目標沒有好與壞、對與錯之分，每一觀點都有自身的優(yōu)點和缺陷，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的不同發(fā)展階段，確定并調(diào)整財務(wù)管理目標，以利于企業(yè)整體目標的實現(xiàn)。
參考文獻：
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